聂敏:中国PPP融资问题的思考及对策建议

发布日期:2016/3/18 11:29:56 编辑:

【中国投资咨询有限责任公司董事长 聂敏】

聂 敏女士现任中国投资咨询有限责任公司董事长,她具有20余年金融从业和管理经验,曾在中国建设银行新疆分行工作,历任支行行长、造价中心总经理等 职;2006年3月加入中国建银投资有限责任公司后,历任委代部副总经理、建银投资实业有限责任公司总经理、建银实业控股有限责任公司副董事长、中建银工 程咨询管理有限责任公司董事长等职。聂敏女士曾参与财政部PPP示范项目评审,她带领中国投资咨询公司构建“咨询顾问+资产管理”的服务体系,与政府和企 业围绕PPP、国资国企改革、投融资平台公司转型等多个领域展开合作,在企业管理和PPP投资方面具有丰富经验。

正文

今 天,第一届中国PPP融资论坛在此举办,焦主任、各位领导和嘉宾齐聚一堂,共论PPP融资,共推PPP发展,这是中国PPP领域的又一大盛事。中国投资咨 询公司作为联合主办单位,感到非常荣幸。在此,我谨代表中国投资咨询公司,感谢各位的莅临,感谢协办单位的大力支持,感谢承办单位《金融时代》杂志为举办 论坛所做的努力和工作,也感谢媒体界的朋友,并预祝本次论坛取得圆满成功。

刚 才,焦主任就PPP做了精彩的发言。每次听焦主任的发言,都会有新的认识,这更坚定了我们中国投资咨询公司围绕着PPP开展投融资和咨询,以及服务政府和 企业的战略信心。借此机会,我也就PPP的融资问题,谈些认识。主要是两个方面:一是国内PPP融资存在的主要问题,二是促进PPP融资市场健康发展的对 策建议。

国内PPP融资存在的主要问题

PPP项目融资落地是PPP项目成功运作的关键。2014年下半年以来,国务院、财政部、发改委、人民银行等就推动政府与社会资本合作、促进PPP融资发展出台了一系列支持政策。在此背景下,金融市场对PPP融资的关注和热情空前高涨。

中 国投资咨询公司也在积极适应市场变化,我们专门成立了中咨华盖投资管理有限公司,构建“咨询+资管”的业务模式,围绕PPP开展全方位、一体化的服务,取 得了一定的成效。在此过程中,我们既看到了PPP为金融机构带来的巨大商机,也感受到了投资人和金融机构的担忧。主要有:

第 一,“看不透”的问题。PPP项目投资周期长、资金需求量大,投资面临较大的不确定性。为降低投资风险,投资人和金融机构需要提前了解项目投资的相关信 息。然而,实际操作中存在项目信息不对称、信息不够透明的问题,具体体现在:一是项目投资的关键信息获取难。项目所在行政区的财政、税收、土地收入、政府 负债、人口流动、产业发展、市场监管等信息分散在政府各有关部门,PPP项目的实施机构、招商机构往往难以掌握全部信息,投资人和金融机构更难获得这些信 息。财政部已建立了一个PPP综合信息系统,关键信息获取难的问题有望得到改善;二是项目信息披露不及时。对于投资人、金融机构比较关心的存量债务、人员 安置、盈利模式和偿债计划等信息,政府方的披露往往相对滞后。

第 二,“看不准”的问题。虽然国家相关文件明确了社会资本可通过“使用者付费”、“政府付费”、“可行性缺口补贴”等方式获得合理的投资回报,但在实际操作 中,普遍存在投资人和金融机构对投资收益“看不准”的问题:一是合理回报的问题。目前,各地政府给予社会资本的内部收益率并没有统一的行业标准,项目的回 报主要是与运营绩效的评估相挂钩,而运营绩效是随着国家政策法规、行业标准的改变而变化,增加了项目收益的不确定性。二是政府履约保障的问题。对于政府财 政支付能力和政府换届对项目回收可能造成的影响,投资人和金融机构往往心存疑虑。

第 三,“退出难”的问题。无论产业基金、信托还是传统信贷,都对投资周期有一定的要求,与PPP动辄数十年的投资周期都存在一定的不匹配,因此通常需要在项 目运营期内提前退出,也经常遇到这两个问题:一是退出约束的问题。在实际操作中,地方政府往往在合作协议中对投资人的提前退出进行限制,例如提出“一定期 限内不得退出”、“超过期限退出时需经政府同意”等条款,而对于政府同意退出的标准却未作明确;二是退出渠道问题。目前,资本市场还不够丰富,PPP阶段 性产品交易的市场还是空白,为投资人和金融机构的退出带来一定的难度。

促进PPP融资市场健康发展的对策建议

针对前面提到的几个问题,我们提三点建议,供大家参考:

一 是完善法律法规建设,化解社会资本“看不透、看不准”问题。除了建议有关部门加快PPP立法进程外,同时建议从三个方面加强PPP制度建设:第一,完善信 息披露制度。建议在制度中对物有所值评价报告、财政承受能力评估报告、项目实施方案、项目采购文件及PPP协议等文件的披露做出明确规定,约束地方政府能 及时、主动地披露上述信息,以便投资人和金融机构等获得项目的全面信息。第二,建立地方政府信用评级制度。建议要应尽快制定地方政府信用评级办法和指引, 支持相关中介机构开展地方政府信用评级业务,为投资人和金融机构参与PPP项目投资良好的基础。第三,建立地方政府履约考核制度。将PPP项目的履约情况 纳入现行的地方政府的行政考核体系中,降低社会资本投资的风险。

二 是完善PPP的投融管退市场,化解社会资本“退出难”问题。为鼓励和引导投资人和金融机构积极参与PPP项目,建议从三个方面完善PPP投融管退市场:第 一,完善PPP融资市场。积极吸引和整合包括银行、证券、保险、信托、社保基金等投资资源,构建涵盖股权投资、信贷、担保、保险的多层次的PPP融资市 场。第二,拓展社会资本的退出渠道。在现有退出渠道的基础上,建议加快PPP融资二级交易市场建设,制定标准,将各类资金参与PPP形成的股权、债权标的 资本化,并将其纳入公共资源交易平台进行交易,丰富社会资本的退出渠道。第三,调整投融资观念。银行等金融机构可以结合PPP项目需求,设计开发适应 PPP模式的金融产品,修正现有的风险举措、贷款标准等。

三 是发挥中介机构的专业作用,提高PPP项目融资效率。一个PPP项目的成功运作既需要政府的充分论证,也需要投资人和金融机构理性、有序、规范地参与,还 需要中介机构的专业服务。为此建议:第一,中介机构要加强自律,提高专业性,共同维护行业的健康、可持续发展;第二,建议政府方、投资人、金融机构选择具 有丰富专业经验和良好市场口碑的中介机构开展合作,以最大程度的降低PPP投融资活动的风险。包括中国投资咨询公司在内的专业机构愿意为在座的政府领导、 金融机构提供专业化的咨询和投资管理服务,共同推动PPP投融资市场健康发展。

一年以来,常常有金融界、投资界的朋友问我的一个问题,中国的PPP融资市场能不能进?何时进?如何进?今天,我以有着20余年金融从业背景的、咨询人的身份做出回答。第一,大胆的进!第二,尽早的进!第三,规范的进。

具体来说,建议各位在座的金融机构积极选择规范的PPP项目,包括国家级、省级的示范项目,选择规范的咨询机构提供方案的项目。用创新的思维,修正和完善现有的风险举措、审批标准,创新金融产品,以适应PPP的特征,大胆地开展PPP融资业务。

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